早在2021年12月30日上市申请就获得受理的广东省建筑科学研究院集团股份有限公司（简称：广东建科）终于等来了上会一刻。8月17日公司将上会接受检验。

(相关资料图)

在这之前，公司可谓一路坎坷。在上市申请受理后不久，便因聘请的律师事务所被立案调查中止IPO，之后又因保荐机构被立案调查再次中止IPO。两次被动IPO中止后，公司因财务资料共3次过了有效期被中止3次IPO。

营收净利双双下降

从业绩角度来看，近几年，广东建科表现并不尽如人意。

招股书显示，2020年-2022年，公司实现营业收入分别为11.15亿元、11.53亿元、10.72亿元，同期实现净利润分别为1.18亿元、1.54亿元、1.01亿元。可以看到的是，公司营业收入在2021年微增后，2022年便开始下滑。净利润则在2022年大幅下降，同比下滑幅度达到34%。

业绩增长戛然而止的原因，有分析人士认为与广东建科收入过于集中于单一地区、发展受限有关。

从公司营收地区分布来看，目前主要收入集中在广东地区。其中，2020年-2022年，公司来自广东地区的主营业务收入分别为10.34亿元、11.11亿元、10.35亿元，占主营业务收入的比例分别为 94.2%、97.03%、97.68%。地区集中、竞争加剧以及市场增量等问题，或将是未来公司面临的主要问题。

广东建科也在招股书中直言，公司备考口径广东省外业务收入占比较小且呈现先下降后上升的趋势，公司存在未来广东省外市场拓展效果不佳进而导致广东省外业务收入出现较大幅度波动的风险。如果公司不能有效拓展广东省外市场，巩固并提高来自广东省内和省外的业务量，将会对公司营业收入和盈利能力产生不利影响。

应收账款持续走高

收入同比下滑背后，广东建科应收账款激增备受业内关注。

招股书显示，2020年-2022年，公司应收账款净值分别为22477万元、25074万元、44700万元，2021年、2022年增幅均高于同期营业收入增速。其中，2022年应收账款净值同比增幅高达78%。同时，高账龄应收账款占比增加同样值得留意。从账龄组合来看，公司近三年账龄在3年以上的占比分别为4.47%、5.54%、6.16%，呈现持续走高态势。

再从广东建科应收账款结构来看，房地产项目应收账款的增加是导致应收账款激增的重要一环，而来自国有企业、政府及事业单位的应收账款大幅增加亦是原因之一。对此，广东建科称，公司承接的大型政府部门、事业单位以及国有企业投资的项目数量逐年增长，该类项目通常工程周期较长，财政审核流程较长，导致应收账款长期挂账；政府投资项目结算滞后；部分项目进度延后；部分客户因受财政资金紧张影响而延长了支付期，共同导致应收账款大幅增长。

就业内分析人士观点来看，政府项目主要拉长还款周期，但回款安全性较高。需格外注意的还是来自房地产项目的应收账款的风险。数据显示，2021年公司房地产项目产生的营业收入下降了14.95%，但同期应收账款增长了98.40%。2022年房地产项目产生的营业收入下降了12.38%，但同期应收账款仍然增长了51.32%。同时，公司房地产项目产生的应收账款账龄自2020年开始显著拉长，1年以内的应收账款占比显著下降，2-3年和3年以上的应收账款逐年上升。由于房地产行业现状，应收账款账龄可能存在拉长可能，公司大额计提坏账准备或将进一步吞噬利润。

货币资金超7亿元

本次IPO，广东建科拟募资4.81亿元投入创新技术研究院总部建设项目、检测及营销服务网络建设等两个项目。对于募投项目，公司表示，创新技术研究院总部建设项目既是公司检验检测业务实现数字化转型的重要举措，也是探索数字化和智慧化发展形成的新市场的重要尝试。通过检测及营销服务网络建设项目的实施，满足地区检测行业主管部门的管理要求和行业准入条件，协助地方政府工作，稳固公司在地区检测行业的地位，扩大公司在地区业务市场的份额，促进公司可持续发展。

广东建科认为，募集资金对公司主营业务发展的贡献、对发行人未来经营战略的影响、对发行人业务创新创造有创意性支持作用。公司同时表示，在本次募集资金到位前，将根据项目进展的实际需要以自筹资金先行投入上述项目，并在募集资金到位后，以募集资金置换先期投入的自筹资金。

尽管募投项目对广东建科发展正面推动作用明显，但公司并未对其进行先行建设。从财务报表来看，截止2022年末，公司货币资金达到7.69亿元，同时还有1.35亿元交易性金融资产。有市场人士质疑指出，公司不使用自有资金先行建设的原因很简单，用自有资金投入项目后，如不能顺利上市融资只有自己埋单，故公司迟迟不愿建设募投项目。

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