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事件：国家邮政局披露2023年5月行业经营数据，A股快递公司披露23年5月经营数据。

商流：基数影响下社零持续高增，网购渗透率略有下降。2023年5月，社零总额3.8万亿元，同比+12.7%，可电商化社零总额3.2万亿元，同比+13.8%；实物商品网上零售额为1.1万亿元，同比+10.8%；实物商品网购渗透率为28.8%，同比-0.5pp，实物商品网购占可电商化社零渗透率为33.9%，同比+2.6pp。

量：5月快递件量增速为+18.9%，需求持续修复。2023年5月快递业务量109.9亿件，同比+18.9%。分类型看，异地快递件量同比+20.1%，市占率同比+0.9pp；分区域看，东部快递件量同比+26.5%，市占率同比-0.9pp。

价：淡季价格竞争持续，5月行业ASP环比下降。2023年5月快递行业ASP为8.94元，同比下降0.50元（-5.3%），环比持续下降。分类型看，异地快递ASP同比-5.0%；分区域看，东部快递ASP同比-4.0%；分主要产粮区看，主要产粮区金华（义乌）地区，快递单价为2.68元，同比-8.0%。

行业竞争格局：5月申通市占率持续提升，ASP承压。截至2023年5月快递行业CR8为84.6%，同比持平、环比-0.1pp。2023年5月，顺丰、韵达、申通、圆通分别实现快递件量9.8、15.4、15.0和17.9亿件，同比分别9.0%、3.6%、49.9%和15.2%，申通同比增速高于行业快递件量增速（+18.9%），申通增长最快；市占率分别为8.9%、14.0%、13.7%和16.3%，市占率仅申通同比提升。

顺丰、韵达、申通、圆通分别实现单票收入15.43、2.44、2.21和2.32元，同比分别-0.1%、-2.0%、-13.3%和-7.6%，除申通、圆通外均高于行业ASP增速（-5.3%），均有所下降。

投资建议：2023年1-5月消费数据表征需求修复明显，我们维持2023年行业需求15%的增速预期。供给端，疫情期间投产的场地设备等产能将迎来疫情后正常化运营，行业具有产能利用率修复的内在动力，我们认为在头部企业产能利用率提升至合意水平之前，终端价格仍有一定压力，但我们认为今年行业价格竞争烈度将维持理性，政策托底提升盈利确定性。其次，直营网络直接和灵活的人员调配能力提升了网络稳定性，在疫情中证明了市占率的提升能力，同时直营网络的产品更多聚焦ASP更为稳定的快递需求、受加盟制快递的价格战影响有限。核心关注：1）顺丰控股，23Q1业绩超预期，归母净利润17.2亿元，同比+68.3%，重视公司在疫后复苏中布局重要性。

2）申通快递，公司经营持续改善，23M5件量增速最高；3）中通快递，23Q1中通实现归母净利16.7亿元，同比+84.3%，业绩持续修复价格竞争下具备市占率持续提升能力。

风险提示：宏观经济下行；消费需求恢复不及预期；行业竞争加剧

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